华福证券有限职守公司刘畅,童杰,王超近期对巴比食物605338）实行切磋并揭晓了切磋陈说《稳步筹备，剩余提振》，本陈说对巴比食物给出买入评级，目今股价为16.04元食品。

　　变乱：公司揭晓了2024年第三季度陈说，陈说期内杀青贸易收入4.47亿元食品，同比-0.46%；归母净利润为0.83亿元，同比+14.00%；扣非归母净利润0.59亿元食品，同比+6.06%。公司2024Q1-Q3累计贸易收入12.10亿元，同比+2.04%；归母净利润为1.94亿元，同比+25.68%；扣非归母净利润为1.47亿元，同比+19.92%。公司收入范畴支持安祥，连续开释利润弹性。

　　渠道端：公司2024Q1-Q3特许加盟/直营门店/团餐发售收入离别为9.13/0.15/2.64亿元，同比+0.28%/-24.46%/+9.99%，公司2024Q3单季度特许加盟/直营门店/团餐发售收入离别为3.40/0.04/0.97亿元，同比-2.15%/-34.42%/+9.20%。团餐生意连续延长，加盟生意幼幅承压。门店端：截至2024年三季度，公司加盟门店合计5286家，净增243家，个中新开店835家食品，闭店592家；24Q3单季度来看食品，净增2家，个中新开店231家，闭店229家。2024Q1-Q3公司华东/华南/华中/华北离别净增130/139/-13/-13家门店，24Q3单季度华东/华南/华中/华北离别净增-18/31/-4/-7家门店。华中区域由于公司正在区域内并购品牌门店合店较多，抵消了巴比品牌门店的延长，个中24Q1-Q3公司区域内单巴比品牌门店净增50家。收入分地域来看，2024Q1-Q3华东/华南/华中/华北收入离别为9.90/1.03/0.76/0.40亿元，离别同比-0.14%/+23.93%/+9.89%/+2.36%。

　　公司2024Q1-Q3合座毛利率为26.40%，较昨年同期晋升0.29pct；归母净利率为16.06%，较昨年同期扩展3.02pcts；扣非归母净利率为12.12%，较昨年同期扩展1.81pcts；24Q3单季度毛利率为26.79%，较昨年同期消浸0.13pct；单季度归母净利率为18.55%，较昨年同期扩展2.35pcts；扣非归母净利率为13.17%，较昨年同期扩展0.81pct。公司2024Q1-Q3发售用度率/经管用度率/研发用度率离别为4.42%/7.78%/0.76%，较昨年同期离别-1.24/-0.07/+0.02pct；24Q3单季度发售用度率/经管用度率/研发用度率离别为3.96%/8.83%/0.68%，较昨年同期离别-1.11/+2.19/-0.01pct，经管用度率晋升原由估计系公司股权鞭策提前终止加快计提用度。公司24Q1-Q3公正价钱更改收益为6737.22万元，同比扩展5552.99万元，估计首要系公司持有东鹏饮料605499）股份受二级商场震撼变成。

　　单店收入同比降速收窄，切入新细分赛道博取第二延长弧线.50%，个中2024Q3单季度单店收入为6.44万元，同比-8.00%，相较于2024Q2同比-11.85%有所收窄。公司行动细分餐饮龙头之一食品，通过拓展品牌等方法主动应对，正在近期开业了“巴比扒包”新品牌以切入汉堡赛道，商品价值走性价比途径以贴合期间兴盛。公司看待新的细分赛道一向开掘，力争为公司博取第二延长弧线。

　　基于2024年三季报功绩，咱们下调看待公司24-26年贸易收入的预测，维系

　　证券之星数据核心遵循近三年揭晓的研报数据计划，光大证券李嘉祺切磋员团队对该股切磋较为深化，近三年预测确切度均值为79.52%，其预测2024年度归属净利润为剩余2.39亿，遵循现价换算的预测PE为16.71食品。

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