龙虎争霸华金证券股份有限公司李鑫鑫,王颖近期对劲仔食物003000）举办探讨并颁布了探讨讲演《线下妥当增加，本钱优化利润高增》，本讲演对劲仔食物给出增持评级，目前股价为12.65元。

　　事务：公司颁布2024年三季度讲演。凭据布告，2024年前三季度公司达成交易收入17.72亿元，同比增加18.65%，达成归母净利润2.15亿元，同比增加61.20%，达成扣非后归母净利润1.89亿元，同比增加72.89%；

　　单季度来看，24Q3公司达成交易收入6.42亿元，同比增加12.94%，达成归母净利润0.71亿元，同比增加42.58%，达成扣非后归母净利润0.67亿元，同比增加77.83%。

　　收入明白：线下拓展顺手，产物妥当增加。2024年前三季度公司营收17.72亿元，同比+18.65%(个中Q1同比+24%，Q2+21%，Q3+13%)，Q3增速环比放缓，估计首要源于市集消费疲软和线上发卖稍弱。前三季度实在来看，1)产物端，首要品类歇闲鱼成品、禽类成品、豆成品、蔬菜成品均达成双位数不乱增加；2)渠道端，线下拓展顺手，贯通渠道及BC超级高势能渠道拓展不乱，摩登渠道不乱增加，零食专营编造掩盖超100家客户、3万家门店，大单品幼鱼、肉干、豆干等首要品项依然进场并热销，前三季度营收同比增加超100%，线上渠道略有下滑，电商新媒体渠道显示稍弱；3)品规方面，幼包装产物占比51%旁边，同比增加约25%食品，大包装+散称产物占比49%旁边，个中散称增速较速。其它，公司改进升级产物溏心鹌鹑蛋估计11月份线上首发，新品原料选用、工艺技能、口感风韵等有均冲破升级，希望迎来络续放量。

　　利润明白：本钱络续优化，净利率同比擢升。2024Q3公司毛利率为30.06%，同比+3.26pct，首要得益于范围效应和供应链效益优化，产物机闭优化及首要原资料、辅料食品、包材等采购代价降落等。用度端，2024Q3发卖用度率为12.24%食品，同比擢升0.3pct，公司将络续推动品牌化升级计谋，整年品牌扩展用度估计将较旧年有所增加，但发卖用度举座可控；打点/研发/财政用度率为3.40%/1.99%/-0.28%，同比改换-0.37pct/+0.01pct/-0.10pct，显示相对妥当。总体来看，2024Q3公司净利率为11.17%，同比擢升2.17pct。

　　他日预计：大单品、全渠道计谋支柱，品牌势能络续巩固。公司保持品格为先打造大单品，帮力品牌势能擢升，保持全渠道发扬计谋食品，连合渠道特质和消费者诉求，研发供应分歧化产物以适配分别渠道发扬，同时踊跃加强供应链兴办、抬高坐蓐效益，市集比赛力希望络续擢升。

　　投资提议：公司络续深耕鱼禽豆三大品类，不休加强产物改进扩展，巩固渠道、品牌和供应链兴办，事迹希望保卫较好增加。基于Q3营收增速放缓、利润高增，咱们调治剩余预测，估计公司2024-2026年公司交易收入由原先的25.92/32.14/38.83亿元调治为24.67/29.95/35.93亿元，同比增加19.4%/21.4%/20.0%，归母净利润增速由原先的2.99/3.81/4.74亿元调治为2.99/3.74/4.57亿元，同比增加42.5%/25.2%/22.2%，保卫“增持-A”评级。

　　危害提示：原资料上涨危害，渠道拓展不足预期，新品扩展不足预期，食物安然题目等。

　　证券之星数据中央凭据近三年颁布的研报数据计较，东吴证券孙瑜探讨员团队对该股探讨较为深切，近三年预测确实度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为剩余2.92亿，凭据现价换算的预测PE为19.46。

　　该股比来90天内共有33家机构给出评级，买入评级29家，增持评级4家；过去90天内机构主意均价为14.27。

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